投融資風險管理

導讀
　　由于中國工程企業可能對項目所在國的政治、環境、市場等因素并不十分熟悉，導致對外投資的風險大大高于國內一般工程項目投資，因此對風險的管理是對外投資項目能否成功的關鍵因素。從信息、合作以及經驗三方面分別闡述了投融資風險管理策略。
　　1、對項目所在國的法律政策、市場環境信息匱乏，無法對項目風險進行準確的評估特別是定量評估。
　　企業在決定對外投資之前，必須充分收集所在國的政治環境、宏觀經濟、市場環境、法律法規政策等信息以進行風險特別是國別風險的識別和評估，并制訂相應的風險應對措施。信息來源的渠道有很多，企業需要針對多方面的信息進行綜合考慮和評估。中國出口信用保險公司每年都會發布《國家風險報告》，覆蓋全球190個主權國家，還有部分行業的風險分析報告;國家發改委外資司提供的國別情況介紹也是重要的參考信息。權威國際金融雜志《歐洲貨幣》(Euromoney)、《機構投資家》(Agency Investor)都定期公布對世界各國政治風險的評估結果。《歐洲貨幣》近年來在每年的第9期上都公布國家風險評級，該評級由國際報告集團提供，包括了世界上所有國家和地區，共分為政治風險、外匯儲備、國際收支、國內銀行體系等九項內容，其中政治風險占25%。在該政治風險評級中，發達國家一般得分較高(在20分以上，滿分100分)，發展中國家普遍得分較低(10～20分)，最不發達國家最低(低于10分)。此外，一些著名的咨詢顧問機構，如中國香港的政治經濟風險評估顧問公司(Political and Economical Risk Consultancy，PERC)、美國的商業環境風險評估公司(Business Environment Risk Intelligence，BERI)、英國的經濟學人智庫(Economist Intelligent Unit)也提供類似的服務。
　　2、 缺少與國際多邊機構的合作，無法對項目所在國政府進行有效約束，頻頻遭遇政府違約等國別風險。
　　中國工程企業應加強與國際多邊機構的合作。世界貿易組織、聯合國貿易和發展會議在內的多家國際組織，都曾經試圖將直接投資問題納入各自的一攬子解決框架，但在政治風險保險問題上取得實質性進展的，還是世界銀行集團的多邊投資擔保機構(Multilateral Investment Guarantee Agency，MIGA)，該機構成立于1988年，中國是其創始成員國之一。
　　3、缺乏經驗，沒有嚴把合同關，風險分擔不合理，承擔了過多的風險而沒有合理的收益。
　　把好合同關，做到風險公平分擔。風險公平分擔主要有以下原則：
　　公平原則。既強調合同條款本身對風險的權利義務的均衡，也強調合同所派生的風險權利義務的均衡;既關注合同主體由于風險事件引起的收益，也同時關注合同主體面臨的風險損失，即做到“有福同享，有難同當”。
　　歸責原則。可針對不同類型的項目風險因素確立不同的歸責原則，形成具有內在邏輯聯系的包括過錯原則、過錯推定原則、違法原則、嚴格責任原則在內的多元化歸責原則體系。
　　風險收益對等原則。當一個主體在有義務承擔風險損失的同時，也應該有權利享有風險變化所帶來的收益，并且該主體承擔的風險程度與所得回報相匹配。
　　有效控制原則。風險的分擔應與參與各方的控制能力相稱，將風險分擔給最能管理和減少該風險的一方。
　　風險成本最低原則。風險分擔應使參與各方承擔風險的總成本最小，包括生產成本、交易成本和風險承擔成本。
　　風險上限原則。即每一方承擔的風險要有上限(可定性確定或用定量如財務指標確定)，超過上限后實施調節/調價機制甚至啟動重新談判(事先定好談判原則)。
　　直接損失承擔原則。如果風險發生后，項目參與方為直接受害者，則該風險應分擔給該方承擔。直接受害者具有防范、控制此類風險的內在動力和積極性，可以提高風險管理的效率，從而提高風險管理效率。
       動態原則。風險分擔應該隨著外部條件和合同各方情況的變化而改變，各方要主動制訂應對風險的措施(如合同中設立動態調節/調價機制)，協同解決風險，實現共贏的目的。
　　�r 風險偏好原則。如果項目某參與方對某種風險的偏好系數最大，就意味著該項目參與方最適合承擔該風險。在上述原則中，有效控制原則、風險成本最低原則、風險上限原則和動態原則對BOT/PPP項目尤其重要。(項目管理者聯盟)
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